上周大盘震荡回升，黄金板块却逆势上场。由于欧债危机深化与美国加息推迟等因素影响，上周四，受隔夜国际金价再创新高，一度上试1590美元/盎司，距离前期高点1600美元/盎司咫尺之遥。大智慧黄金股指数大幅高开后迅速冲高，涨幅达到5.66%，表现远强于大盘，一度高居两市板块涨幅第一。上周，黄金板块周涨幅达到7.09%，权涨幅为8.71%，与水利股平分秋色，成为走势最好的板块之一。
●避险情绪升温
黄金股明显受惠
据了解，由于穆迪将葡萄牙评级调至“垃圾级”，导致市场避险情绪急剧升温。兴业证券表示，已持续一年多的欧洲债务危机不断峰回路转，却始终阴魂不散，而葡萄牙的摇摇欲坠，似乎标志着欧债危机进入新阶段。另一方面，美国债务上限问题也帮助提振避险需求。银河证券表示，因为欧债问题不能马上解决，所以黄金板块未来有一定机会。
受避险情绪影响，上周纽约商业交易所黄金期货主力合约价格报收价，刷新了5月2日创下的1557.10美元/盎司的历史最高收盘价，距离1600美元/盎司近在咫尺，这也是纽约金价连续第六个交易日收盘上涨。在国际金价大涨刺激下，国内黄金期货价格也大幅上扬，同时各大黄金珠宝专卖店内的千足金饰品零售价也在上调。
●金价上扬支持收益
存在结构性机会
中金公司表示，货币、抗通胀和避险属性将支持金价及黄金股的投资机会。由于欧债危机尚存，美国加息推迟，全球货币体系紊乱(各国央行转向净买入)、人民币国际化(中国央行增储)以及通胀威胁(投资和零售需求增长)在中长期仍将继续支撑金价，黄金股的结构性机会仍然存在，盈利确定性强、有资产扩张和良好收购记录的公司将带来超出金价涨幅的收益。包括黄金股中具有资源注入预期的中金黄金、山东黄金；收购扩张记录良好的招金矿业及低估值的紫金矿业。
●黄金股整体冲动
打通向上空间
据记者观察，黄金股上周表现强劲，大多数股票形态（不复权）已突破或蓄势突破去年11月以来形成的上档压力线。老凤祥上周快速填权，周涨幅为13.72%，领先于12只黄金股。该股开盘价29.33元，最高点达到34.05元，冲高回落收盘于32.98元，上周紫金矿业的表现同样抢眼，盘中摸高接近涨停的5.97元，排名一度高居沪市涨幅榜第二位。
从技术角度看，老凤祥受益于周一除权日，开盘不久即开始了连续三天的上攻。由于市场抢筹明显，其成交量迅速放大，上周三突破今年4月14日的成交量74763股，高达83413股，放出今年最大量。如果按照不复权计算，该股已突破4月27日创下的最高价27.22元，向上空间彻底打开。从周线看，该股已突破去年3月底的最高价31.29元。从月线看，该股上升曲线陡峭，正在不断创下历史新高。紫金矿业、中金黄金和山东黄金同样不甘寂寞，前两者受益于除权周期，目前快速填权。整体看，黄金股在短暂盘整后，不排除进一步打开向上空间的可能。
●板块整体估值
取决于平均金价
就黄金价格的后市走向，有关人士提醒投资者，影响金价的风险事件临近，那就是美联储主席在13日晚间的讲话是否会提及美国第三轮量化宽松政策。如若提及QE3，则会增强市场对美联储再次注入流动性的预期，金价将获得继续走高的动力，不排除升至1600美元的可能。若未提及QE3，则投资者需要注意在黄金价格连续走高之后的获利回吐压力。
至于黄金股后续的走势，一位私募基金人士表示，金价上涨对黄金股的估值尽管有影响，但相对来说都是短期的，真正对黄金股业绩起决定作用的是全年平均金价，而非一时的价格，黄金股上周的上涨属于市场情绪的短期爆发，是否足以长期支撑目前相对较高的整体估值还需要观察。
文/本报记者 刘慎良
老凤祥除权前走势图
老凤祥除权后走势图
下半年股市资金流动性会好转吗？
据报道，上半年，股市赚钱效应的低迷导致资金外流严重。数据显示，仅5、6月份A股存量资金就流失了900亿元，这是一年来最“黑暗”的时期。与此同时，低迷股市也造就了银行理财产品、信托产品、货币市场基金以及民间借贷市场等领域的火爆。特别是银行理财产品，迎来了超常规发展，上半年发行产品规模就达到近8万亿元。
●上半年钱都去哪里了？
银行理财产品发行规模超8万亿元：由于加息和多次上调存款准备金率的叠加效应，银行体系流动性空前紧张，发行大量短期理财产品并竞相提高产品收益率以留住存款，成为商业银行缓解资金压力的普遍做法。普益财富统计数据显示，今年上半年商业银行共发行8497款理财产品，发行规模达8.51万亿元，已经超过去年全年的发行规模7.05万亿元。据统计，在上半年发行的理财产品中，3个月以下期限的理财产品占了绝大多数，比例高达62.08%。而1个月以下期限的超短期理财产品就占了32.8%，成为上半年银行理财产品发行量最大的期限品种。
私募基金总规模达1200亿元：银河证券数据显示，截至6月30日，纳入统计的910只基金资产净值共2.36万亿元、基金份额2.43亿份。而Wind资讯数据显示，今年上半年新成立基金105只，去年同期成立新基金87只，增幅达20%；在新发基金大增的背景下，基金的总资产净值却缩水约1500亿元，缩水比例约为6.37%。与之形成鲜明对比的是，经过上半年的扩张，阳光私募资金规模继续增长，据私募排排网数据中心统计显示，上半年全国发行成立阳光私募产品351只，预计规模为300亿元。截至2011年6月30日，国内阳光私募总规模达1420.1亿元，比去年新增约220亿元。
房地产信托收益超10%：西南财经大学信托与理财研究所监测数据显示，2011年上半年共发行集合资金信托产品1456款，计划募集规模3745.88亿元，平均期限14.28个月，平均年化预期收益率9.46%。其中，资金运用于房地产领域的信托数量为343款，其平均年化收益率高达10.86%，在各类信托产品中仍然处于明显的领先地位。
●“破发潮”令A股“失血”、信托扩张
新股破发占比达67%：统计表明，包括新股发行、增发、配股以及可转换债券在内，今年上半年融资总额达4316.84亿元。Wind资讯数据统计，上半年两市共计发行新股163只，募资总额1607.8亿元，实际募资1513.5亿元。截至6月30日收盘，上半年上市的167家新股中，共有112只跌破发行价，占比达到了67%，融资抽血不断，A股市场资金面一直承受压力。不仅如此，今年上半年以信托为首要代表的理财产品。不断从低迷的股市中抽取存量资金。
两大因素助推固定收益类信托迅速扩张：好买基金研究中心认为，上半年，第一、从资金供给的角度，股票市场的阴晴不定，众多投资者将资金从股票市场抽出，为固定收益类信托提供了源源不断的资金来源；第二、从资金需求的角度，我国紧缩的财政政策，使得银行资金面的短缺，部分优秀企业无法从银行获得信贷支持，从而为信托公司提供了众多优质企业来源。
●三季度股市积极因素开始增多
随着股市的逐步回暖，流入股市的资金会增多，毕竟银行理财与信托等投资产品上半年发展火爆，已到了顶点；而从长远看，虽然股市风险大，但是理财产品的收益率还是远比不上股市。
存在流动性改善预期。考虑到市场的流动性变化，2011 年7月具备两个比较明显的特征：一是银行信贷规模有望见底回升。2011年1至5 月，银行新增信贷规模3.55万亿元，明显低于市场预期。如果按今年7.5万亿元左右的规模来计算的话，利率上行将推动信贷在7月见底后上升；二是银行间市场的七天期拆借利率继续回落。随着银行季度考核期以及准备金上缴日的结束，预计银行间市场拆借利率仍将下行。截至6月28日，七天期拆借利率已从9.04% 的高位回落至6.65%，有点类似于今年的2月初，因而对7月份的A 股市场来说相对正面。此外，6月末，广义货币（M2）余额78.08万亿元，同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点；6月末，本外币贷款余额54.65万亿元，同比增长16.8%。人民币贷款余额51.40万亿元，同比增长16.9%，分别比上月末和上年末低0.2和3.0个百分点。2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。市场流动性正在逐渐恢复。
估值优势明显。与其他固定收益类产品相比，上证A股13倍左右的动态市盈率已达历史底部，具有一定的吸引力。目前约有950家上市公司发布了今年上半年的业绩预报，其中有76%的公司业绩报喜。上市公司业绩转好，也有利于大盘重心上移。
银行理财产品、信托产品风险加剧。6月29日，中国银监会发布的《商业银行理财产品销售管理办法》标志着银行理财产品正式被纳入监管。这虽仅停留在规范层面，并未涉及发行规模限制，但充分的风险提示可以避免投资者的盲目投资，对理财产品的发行量和高收益率形成一定的约束。这一方面有助于市场利率下行，另一方面股票市场底部特征凸显的情况下，回流资金可能流入股市，利好A 股流动性预期。另有分析认为，银行理财产品上半年发展过猛，所承诺的预期收益率下半年不一定能实现，这将导致投资者对此关注度下降。
与此同时，信托产品的规模也会下降，因为信托产品的主要投资领域仍然是房地产。而房地产调控还未结束，并且从5月份开始，银监会一再收紧房地产信托业务监管。预计下半年地产项目急剧减少，因而信托产品规模也会大幅度下降。
文/安福兴
“东方园林”南扩并购“上海尼塔”
7月15日，北京东方园林股份有限公司（以下简称东方园林）启动“南扩战略”，首先完成了对上海尼塔建筑景观设计有限公司（以下简称上海尼塔）75%的股权收购。作为中国园林设计领域“第一并”，此举不仅助推东方园林业务结构与市场区域的双拓展，更有望开启园林行业“优势资源整合”下的“巨无霸”时代。
成就了北京奥林匹克公园中心景观的“东方园林”和主导上海世博公园整体景观设计的“上海尼塔”在业界堪称强强联手。“整合是必然。东方园林和上海尼塔的牵手，实际上是一个强强联手的过程。我们希望通过整合区域强势平台，将业内的优秀人才、先进理念捏合到一起，来带动整个产业的并购、集约式发展。”东方园林董事长何巧女在签约仪式上说。
何巧女在现场回答记者提问时指出，通过并购使东方园林在设计领域的产品线更加丰富了，因为上海尼塔和东方园林设计集团的设计品牌，有不同的设计领域，也有各自擅长的区域。
另外就是东方园林的南方战略，上海尼塔这次加盟东方园林，是该公司南方战略最有益的保障。据她介绍，该公司南扩战略有两个版块，第一个版块就是华东，另一个就是华南版块，在华东因为上海尼塔的加盟，后面的高潮将是未来的迪斯尼。谈到华南板块，她说由于该地区尚未出现顶尖作品，公司将与尼塔联手开拓华南市场，尽快地让出色的作品问世。至于南下战略的云南和海南板块，她则认为该公司做得非常优秀。
何巧女在接受媒体采访时表示，在中国做园林，在华东地区如果没成功，就不算成功，因为那里有最悠久的历史，有最深厚的底蕴。她希望公司创造的作品能与西湖和拙政园等著名景观相比肩，在艺术方面或者历史上是顶尖的。只要一次次去超越，“我们就一定可以创造出这样的作品，名扬天下”。
上海尼塔首席设计师朱胜萱表示，设计公司真正最核心的是人，东方园林并购上海尼塔最大的收益应该是我们的团队。他表示并购上海尼塔并不会在短时间内对东方园林的股票和资金带来改变，但是未来通过产业链的创造，能够为施工、设计一体化的到来带来更大利益的收获。据他介绍，尼塔设计师都与东方园林签订了终身的合作协议，他们相信会在东方园林这个舞台上释放更多的精彩。文/本报记者 刘慎良
●新闻背景●
北京东方园林股份有限公司成立于1992年，是集园林规划设计、施工、苗木产品、运营养护全产业链发展的城市景观生态系统运营商。
其业务范围涵盖了城市河道、道路景观、大型公园、生态湿地、高尔夫球场、度假酒店等各种类型的园林工程，项目遍布全中国，承接了全国各区域的众多大型、高难度、著名的景观工程，如奥林匹克公园中心区、北京运河文化广场、苏州金鸡湖国宾馆、昆明莲花池公园、昆明行政中心、上海佘山高尔夫球场、海南万宁神州半岛高尔夫球场等。2009年11月27日公司成功登陆A股市场，成为了中国园林第一股。
上海尼塔建筑景观设计有限公司，设计业务涵盖规划、景观、建筑三个领域，目前拥有中外籍设计团队近百人。尼塔设计团队始组建于2002年，源于荷兰NITA设计公司。近年来，尼塔设计团队多次在国际国内设计竞赛和投标中获胜，尤其在2010年上海世博园区景观工程设计投标中，设计团队独揽世博公园、白莲泾、江南公园三大滨江公园及世博村、中国船舶馆等一批重量级项目，其中“上海世博公园”获得多项大奖。同时，尼塔团队被上海世博局聘请完成园区景观设计总体管理工作，参与整个园区共计5.28平方公里内所有景观工程的设计施工运营的全过程。
蛋挞故乡的麻烦
摩根资产管理 莫兆奇
资深食家们对于葡国菜大概并不陌生，马介休咸鱼、烤乳猪、木糠布丁，全都是大名鼎鼎的葡萄牙美食，但若论最深入人心的还要数葡式蛋挞。这种约有200年历史的甜品，外层是松脆的奶油酥皮，内层则为香甜滑嫩的蛋浆，不仅在葡萄牙国内流传甚广，而且还风靡全球，成为大中华区深受欢迎的小吃。在国际金融舞台上，蛋挞故乡葡萄牙最近麻烦缠身。本月初，信用评级机构穆迪突然将葡萄牙的主权评级降低至垃圾级别，并表示葡萄牙需要第二轮拯救的可能性有所提高。这则消息立即掀起了新一轮关于欧洲债务危机的恐慌潮，让此前希腊通过新紧缩措施所带来的升浪成为昙花一现。
尽管欧元区周边国家主权债务危机持续扰攘，欧洲央行却兑现了上月多番作出的暗示，加息25个基点至1.5厘。行长特里谢在议息后发表言论，既指出通胀有上升风险，同时又认同近期增长回软，显示央行对于未来的加息步伐仍未拿定主意。不过，从目前欧洲银行同业拆息期货来看，欧洲央行或将在第四季之前按兵不动。
欧元区的加息动作推高了浮动按揭利率，令欧洲周边国家承受不成比例的负担。相反，欧洲核心国家的经济却继续有增长，特别是德国5月份出口继续增加，按月升4.3%，工业生产增幅亦超出预期。不过，值得留意的是，德国内需依然疲软，5月份实质零售消费按年下跌4.5%。消费开支数据虽然波动，但却显示德国前景略呈放缓迹象。
摩根资产管理认为，现阶段比较明朗的是欧洲央行打算将其“宏观”政策与“微观”政策清楚划分。该行只是希望令整体欧元区的利率重拾正轨，但与此同时央行本身又能在危急情况下向个别机构提供流动性。因此，央行会继续按政策利率提供无限制短期融资，并决定放宽有关葡萄牙债券的抵押品规定。
摩根资产管理（J.P. Morgan Asset Management）隶属于摩根大通集团，是全球最大资产管理公司之一，拥有两个世纪的卓越投资管理经验，现于世界各地管理资产13000亿美元。
摩根资产管理（J.P. Morgan Asset Management）隶属于摩根大通集团，是全球最大资产管理公司之一，拥有两个世纪的卓越投资管理经验，现于世界各地管理资产13,000亿美元。
信诚人寿北京分公司
半年保费首次破6亿
本报讯（记者 刘慎良）京城首家合资寿险公司——信诚人寿保险有限公司北京分公司即将在8月迎来八周年生日。今年上半年，信诚人寿北京分公司拿出了一份亮丽的成绩单：半年规模保费首次突破6亿元（含续期），同比增长16.59%。八年间，北京分公司累计总保费约40亿元，服务客户超过10万人，上万余名信诚客户得到理赔，理赔款累计达1.23亿，在北京成功“领跑”合资外资寿险市场。
在北京分公司八周年生日之际，针对常见的客户保费“断供”而导致的保单失效的情况，信诚人寿已连续两年推出保单复效免息服务，在2009年和2010年，分别有210名和295名信诚客户通过此服务重获保障。今年，信诚人寿即将继续贴心奉献“复效有礼”，截至6月30日前，失效2年内的保单在8-10月复效可免除复效利息，轻轻松松让您继续拥有保险保障。信诚人寿还将开展服务品质客户调查，进一步提升客户服务质量。参加调查的客户将享受“聆听有礼”——信诚八周年电影答谢会，畅享一场饕餮盛宴；而信息有变动的客户只要在简易变更中填写正确信息并交至上门领取的营销员，便可享受亲切的“开通有礼”，获得信诚人寿为您准备的温馨礼物。
