当前股票市场受到国内外市场因素影响人气低迷，在成交量始终不能有效放大状况下，沪指重新回到2700点附近运行，在一系列外部扰动下市场将重新接受考量。下周将公布7月宏观经济数据，预计CPI依然会在6.3%至6.5%的相对高位，PPI可能在6月份7.1%的基础上将有所上升到7.2%至7.5%的水平，估计今年第三季度GDP增长速度，从环比角度看，依然呈现缓慢下滑态势，经济运行格局本身制约着行情演绎空间，股票市场继续弱势也就在所难免。
近日，央行各分行长座谈会上，担心通货膨胀压力增大，在今年下半年货币政策不会放松，央行对于货币政策不松动的表态，以及中央政治局会议对控物价的定调，期望市场在下半年放松货币政策几乎化为泡影，这样一来无形中掐灭了市场对政策松动的预期。进而形成股票市场人气不能有效聚集，观望气氛增浓，增量资金也就难以形成，加之新股依然我行我素地发行，大小非和大小限在8月份解禁数量比7月份环比增加62%，可以说股票越来越多，股市所需有效资金越来越少，这样一来，不难看出股票与资金的运行态势呈现为反向的，又怎么能推动大盘走出趋势性行情呢？
下半年加之银行再融资和城商行排队上市等潜在的资金需求，股票市场本身渐行渐少的存量流动性资金，面临再次被分流，从这一点看，也不支持市场出现整体性行情。由于当前政策进入观察期，股票市场投资者不应该对货币政策松动持乐观预期，但也不必担忧进一步的政策紧缩，从现在股票估值仍然处于低位水平区域，因此，A股市场调整空间较为有限，预计前期低点将有望构成短线有效支撑。市场对于通货膨胀与货币政策的预期也在经历反复，由于预期中的大宗商品价格下跌并未出现，同时食品价格表现出此起彼伏的顽强上升特征，预期中的货币政策和财政政策微调不但没有出现，相反中央政府还在不断强化年初以来的控通胀政策，正是由于市场预期的动摇，A股市场在经历短暂反弹后又转为弱势格局也就顺理成章了。
还有美国多项宏观经济数据坏于预期又增加了美国经济双底衰退的担忧，正是在这种内外不确定性的制约下，欧美股票市场震荡下跌，也就传染到A股市场上。目前A股的整体低估值虽然具有优势，也不会对如此不利的外围宏观经济环境提供多大支持，自然形股票市场重心正逐级下移态势。美国经济数据不乐观或许促使美联储推出QE3，若计划实施，我国则继续面临输入性通胀的压力，一旦上述预期兑现，国内预期今年6、7月份CPI可能见顶回落也可能落空，不仅通胀高位徘徊而且时间会延长，物价在今年三季度末还有重新抬头甚至创出新高的可能。货币政策则更难以松动，那么股票市场所需有效资金更难形成，也就是说通货膨胀无牛市，将被股票市场反映得淋漓尽致。
文/国元证券 刘勘
